Ecco cosa è uscito fuori di veramente nuovo dal Consiglio Europeo del 9 luglio (mia traduzione):

Ci impegniamo a stabilire una nuova regola fiscale, che contiene i seguenti elementi: I saldi di bilancio della Pubblica Amministrazione saranno in pareggio o in surplus; questo principio sarà considerato come rispettato se, come regola, il deficit annuo strutturale non superi lo 0,5% del PIL nominale.[…]

Da ciò devo capire che il deficit dunque dovrà rimanere in media sul ciclo attorno allo 0,5% e dunque deficit massimo di 1,5% del PIL sono quelli richiesti (tenendo conto di una variazione ciclica del 2% ed una elasticità di 0,5 del saldo di bilancio al ciclo). Insomma un cambiamento notevole rispetto al 3% massimo della prima era dell’euro.

Torniamo a quella era, sembra un secolo fa, ma quando idearono la regola sarà stato il 1995 all’incirca. Da dove uscirono fuori i magici numeri del 60% debito PIL e 3% deficit PIL?Il ragionamento fu all’incirca il seguente:  “ci aspettiamo un tasso di crescita del PIL nominale del 5%, con un’inflazione del 2% – coerente con quanto tollerato dalla BCE – e un tasso di crescita del PIL reale del 3%.” Con questi numeri si dimostra che il debito PIL si stabilizza attorno al 60% del PIL con un rapporto deficit PIL del 3%.

Se oggi i nostri governanti cambiano le carte in tavola, richiedendo di fatto un deficit PIL massimo dell’1,5%, cosa è cambiato rispetto ad allora? Rapidissimi calcoli mostrano che il 60% del debito PIL sarà raggiunto con un deficit massimo minore perché sono peggiorate le stime implicite sul tasso di crescita del PIL nominale, che scende infatti dal 5% di allora al 2,5%, dimezzandosi. Di fatto ciò significa che i nostri Governi hanno ritenuto bene credere che viviamo in un mondo diverso, un mondo che assomiglia ad uno dei seguenti:

a)     Inflazione 2% e 0,5% di crescita del PIL; b) Inflazione 0% e 2,5% di crescita del PIL; c) Qualsiasi combinazione che vi aggradi tra PIL e inflazione che sommi a 2,5.

Direi che lo scenario a) sia quello più realistico: in fondo la BCE, ora come allora, continua ad essere l’unica certezza, col suo 2% di riferimento di inflazione.

Dunque, ecco quello che è accaduto negli ultimo 15 anni. Da continente che prometteva un tasso di crescita annuale del PIL del 3% siamo divenuti un Continente da crescita dello 0,5% annuo. Ci pare coerente con l’atteggiamento dei politici europei che hanno, con questo Patto di Austerità, smesso di credere nel sogno di un El Dorado europeo e aggiustato verso il basso le loro aspettative sul loro stesso operato, deprimendo le aspettative di tutti gli operatori. Nulla di più pericoloso, perché se c’è qualcosa che sappiamo è che le aspettative, assieme al libero dispiegarsi dello spirito imprenditoriale, guidano l’economia.